РЖД впервые разместила облигации в юанях на 4 млрд CNY с купоном 7,6%

Российские железные дороги провели дебютный выпуск облигаций, номинированных в юанях, оформив размещение объемом 4 млрд CNY. Первоначально эмитент планировал собрать не менее 2 млрд CNY, однако высокий спрос позволил увеличить выпуск вдвое.

Купонная ставка по бумагам с погашением через 3,5 года была зафиксирована на уровне 7,6% годовых, что примерно вдвое ниже ставок по обращающимся рублевым выпускам компании.

Книга заявок по выпуску завершилась 5 февраля. Изначально ориентир предусматривал объем не менее 2 млрд CNY и максимальную купонную ставку 8% годовых. В результате размещение составило 4 млрд CNY при финальном купоне 7,6% годовых.

Для сравнения, в декабре прошлого года был размещен выпуск аналогичного срока эмитентом на 3 млрд CNY с купоном 7,4% годовых.

Участники рынка отмечают значительный спрос на выпуск. Управляющие фондами связывают это с высоким кредитным качеством эмитента и привлекательной доходностью к погашению, превышающей 7,8% годовых по новым бумагам.

Новое размещение давало премию к ликвидным выпускам в юанях первого эшелона, торгующимся около 7,2% годовых, что стимулировало дополнительные заявки и позволило увеличить объем размещения.

РЖД имеет рейтинг ruAAA от рейтингового агентства Эксперт РА, что также учитывали инвесторы при оценке облигаций.

Выручка от выпуска может быть направлена на погашение замещающих валютных облигаций и на финансирование инфраструктурных проектов в рамках сотрудничества с Китаем. В частности, рассматривается использование юаня как альтернативного инструмента финансирования в условиях ограничений на западных рынках капитала.

Запланированное погашение замещающего выпуска объемом 250 млн CHF назначено на 12 марта. После его обслуживания в обращении останется еще один замещающий выпуск на 150 млн CHF с датой погашения в апреле 2028 года.

Выход на сегмент облигаций в иностранной валюте рассматривается как элемент диверсификации источников заимствования. Внутренний рынок валютных выпусков РЖД ранее использовал преимущественно замещающие облигации, тогда как международная активность компании традиционно включала евробонды, номинированные в рублях.

Решение о привлечении средств в юанях также коррелирует с необходимостью балансировать валютные риски: эмитент, по оценкам участников рынка, будет ограничивать наращивание валютного долга, сохраняя относительный контроль над валютной экспозицией.

При этом рынок обращает внимание на высокую долговую нагрузку компании и на планы властей по программе улучшения финансового положения РЖД, объявленные в декабре, которые могут включать меры по реструктуризации долга.