Рубль против спекулянтов: укрепление на фоне снижения юаня и доллара

Рубль стремительно восстанавливает свои позиции. Курс юаня на биржевом рынке откатился к отметке 11,55 руб./CNY, за два дня потеряв 3,3%. Внебиржевой курс доллара опустился до 82,25 руб./$, снизившись на 2,2%. Спекулянты, разогнавшие курсы ведущих валют в преддверии заседания Банка России, не получили ожидаемого результата и активно сокращают позиции. Тем не менее фундаментальные факторы остаются против российской валюты и возвращения к значениям начала месяца эксперты не ждут.

15 сентября курс юаня на Московской бирже опускался до 11,52 руб./CNY, что на 23 коп. (2%) ниже значений закрытия пятницы. По итогам торгов курс остановился возле отметки 11,55 руб./$. За два дня китайская валюта подешевела почти на 40 коп. (3,3%), растеряв большую часть роста, произошедшего на прошлой неделе. Курс доллара на внебиржевом рынке начал неделю с падения на 2%, до 82,25 руб./$, но во второй половине дня отыграл часть снижения, остановившись на отметке 82,78 руб./$. За два торговых дня американская валюта подешевела на 2,2%.

Откат курсов ведущих валют от локальных максимумов проходил на фоне возросшей активности инвесторов. Объем торгов с китайской валютой с поставкой «завтра» достиг почти 16 млрд CNY, что на треть выше показателя пятницы, и это максимальный результат с 27 июня 2024 года (17,4 млрд CNY). В рублевом эквиваленте (184 млрд руб.) результат оказался максимальным с ноября прошлого года.

Обвал биржевого курса юаня происходил при заметном росте числа сделок. По данным МФД, в понедельник состоялось более 120 тыс. сделок, что более чем вдвое выше среднего показателя за предыдущие три месяца (56 тыс. шт.). Даже в прошлом году, когда основная активность приходилась на биржевой рынок, было лишь пять дней, когда число сделок было выше текущего результата. Рост числа сделок связан с возросшей активностью частных инвесторов. «Месяц назад мы наблюдали схожую динамику роста активности клиентов на фоне встречи глав России и США»,— отмечает руководитель департамента интернет-брокера «БКС Мир инвестиций» Никита Силкин.

Нынешний рост волатильности и объемов торгов вызван спекулятивной игрой в расчете на долгосрочный разворот курса. Как отмечает заместитель гендиректора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов, эти ожидания сформировались на рынке давно, в первую очередь в связи с ростом дефицита бюджета, которому бы помогло как раз такое ослабление российской валюты. В частности, именно так было воспринято решение об отмене обязательной репатриации валютной выручки крупнейшими экспортерами и ее продаже на рынке. Как итог, в преддверии заседания Банка России по ключевой ставке, которое должно было дополнительно снизить привлекательность хранения сбережений в рублях, курсы юаня и доллара выросли на 5–6%.

Однако фундаментальных причин для такого бурного роста не было. По оценке директора по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрия Полевого, в июле объем внешней торговли товарами и услугами показал рост профицита с $4,5 млрд до $7,7 млрд по исходным данным и более значительный рост — с $5,4 млрд до $9,5 млрд — с поправкой на сезонность до максимума с мая 2024 года. При этом объем импорта с поправкой на сезонность в июле остался вблизи июньских значений ($32,2–32,5 млрд). «В 2023–2024 годах при схожих параметрах профицита курс не превышал 80–90 руб./$, а отток капитала сейчас ниже»,— отмечает господин Полевой. Даже ухудшение соотношения ставок по рублевым и валютным инструментам также не выявляет каких-то значимых рисков с точки зрения локального керри-трейда. В связи с этим вполне закономерно перегретый рынок после решения Банка России снизить ставку лишь на 1 п. п. вместо ожидаемых 2 п. п. охладил спекулянтов, спровоцировав разворот курсов на высоких оборотах.

В текущей ситуации участники рынка ожидают дальнейшего падения курсов иностранных валют, однако возвращение к начальным значениям не предвидится. По словам главного специалиста аналитического департамента Сбербанка Михаила Васильева, рубль сохранит устойчивость в ближайшие недели, при этом курс юаня будет колебаться в интервале 11,2–11,9 руб./CNY, а доллара – в пределах 80–85 руб./$. Поддержку для рубля будет оказывать высокая ключевая ставка, стимулирующая интерес к накоплениям в российской валюте, а также продажи юаней из резервов в рамках бюджетных процедур на сумму 10,3 млрд руб. в день. «Среди негативных факторов для рубля следует выделить сезонное усиление спроса на валюту для покупки импортных товаров, отмену обязательных норм продажи валютной выручки для крупнейших экспортеров, а также обсуждение новых антироссийских санкций со стороны западных стран», – подчеркнул господин Васильев.