Крупнейшие эмитенты и объемы выпусков
В 2025 году совокупный объем размещений облигаций жилых застройщиков превысил 97 млрд рублей, что почти не изменилось по сравнению с предыдущим годом. Девелоперы активнее выпускали бумаги с фиксированным купоном, что обеспечило приток долгосрочных средств для замещения текущих долгов и реализации проектов.
Доля облигаций с фиксированным купоном в портфеле эмиссий выросла до 86,5%, тогда как годом ранее показатель составлял около 64%. Одновременно доля флоатеров сократилась до 13,5% против примерно 36,2% в 2024 году.
Мотивы обращения на облигационный рынок
Лидером по объему размещений в 2025 году стала компания «Самолет», выпустившая бумаги на 21,5 млрд руб. За ней следуют «Эталон» — 16,8 млрд руб., Setl Group — 11 млрд руб., А101 и «Брусника» — по 10,5 млрд руб. Каждый из этих эмитентов обеспечил значительную долю общего сегмента.
Другие заметные размещения включают группу ЛСР (9 млрд руб.), АПРИ (4,9 млрд руб.), «Легенда» (3,5 млрд руб.), «Пионер» (2,3 млрд руб.) и «Дарс‑Девелопмент» (1 млрд руб.).
Риски и долговая нагрузка
Застройщики прибегают к выпуску облигаций преимущественно для рефинансирования существующих обязательств и привлечения финансирования под новые проекты. Выпуск ценных бумаг с фиксированным купоном позволяет зафиксировать стоимость заимствований и планировать ликвидность на длительный срок, что частично компенсирует ограниченность банковских кредитных линий.
Часть эмитентов отмечает, что за счет размещений удалось диверсифицировать источники финансирования и оптимизировать стоимость фондирования в условиях высокой ключевой ставки. В некоторых компаниях текущие ставки по банковским кредитам остаются выше уровня на облигационном рынке.
Последствия для финансового планирования
Задолженность застройщиков по проектному финансированию на 2026 год прогнозируется существенно выше, что усилит общую кредитную нагрузку. Ожидается, что совокупная сумма такого финансирования достигнет порядка 13,3 трлн руб., что примерно на 24% больше по сравнению с предыдущим годом.
Рост кредитных рисков побуждает часть банков занимать более консервативную позицию при выдаче новых кредитов, что дополнительно стимулирует обращения девелоперов к рынку облигаций.