Анализ различия доходности облигаций Хоум Банка и рынка
Имеется значительное расхождение между доходностью четвертого выпуска облигаций Хоум Банка (RU000A103760) и общим рынком, близкое к максимальным значениям — практически 250 базисным пунктам. Несмотря на это, предполагается, что данный разрыв может сократиться и ставка по выпуску может возрасти, считает аналитик из «Тинькофф Инвестиций» Сергей Колбанов. Он предложил несколько аргументов в пользу этой гипотезы и пояснил, как на этом можно заработать.
Изменения в управлении банком
Ранее Хоум Банк был полностью владеем нидерландской компании Home Credit N.V., которая находится под юрисдикцией чешской PPF Group. Однако из-за антироссийских санкций банк лишился поддержки иностранной группы и перешел под контроль российских инвесторов. Это привело к ухудшению его кредитоспособности, объясняет специалист.
Затем в феврале появилась информация о возможном вхождении Хоум Банка в состав Совкомбанка, сделка может быть завершена до конца 2024 года.
«Совкомбанк является одним из крупнейших банков в стране, входящим в топ-10, и его бизнес-показатели существенно превышают средние показатели отрасли за последние годы», — отметил Сергей Колбанов.
Потенциальное увеличение кредитного рейтинга
Аналитик отмечает, что текущие кредитные рейтинги Хоум Банка находятся на хорошем уровне:
- A(RU) от АКРА с прогнозом «позитивный», что дает основания говорить о возможном повышении рейтинга в ближайшем будущем;
- ruA- от «Эксперт РА» с прогнозом «стабильный».
Учитывая, что рейтинг Совкомбанка выше на несколько уровней (AA-(RU) от АКРА, ruAA от «Эксперт РА» и AA-.ru от НКР с прогнозами «стабильный»), после завершения сделки вероятно произойдет улучшение кредитного рейтинга Хоум Банка.
Согласно расчетам аналитика, после вхождения Хоум Банка в состав Совкомбанка доходность четвертого выпуска облигаций Хоум Банка вероятно сравняется с уровнем облигаций других компаний с аналогичным кредитным профилем, как у Совкомбанка.
«Мы прогнозируем, что доходность выпуска может снизиться с текущих 17,3% годовых до 15,28% годовых, что соответствует цене на уровне 88,08% от номинала — это на 3% выше текущей цены», — прогнозирует Сергей Колбанов.
Варианты инвестиций
Существуют два варианта заработка на облигациях Хоум Банка.
Во-первых, можно воспользоваться временным недооцениванием выпуска RU000A103760, поскольку его стоимость может возрасти, и следовательно разница между его доходностью и рыночной уменьшится. Эта стратегия подходит для рисковых инвесторов.
Во-вторых, акционеры, желающие зафиксировать высокий доход на два года, могут приобрести выпуск RU000A103760 и удерживать его до погашения 1 июня 2026 года. Текущая доходность составляет 17,3% годовых. Она является привлекательной с учетом предполагаемого снижения ключевой ставки Центробанка во второй половине 2024 года.
«Следует отметить, что кредитный профиль эмитента может улучшиться после завершения сделки по его покупке Совкомбанком», — дополнил аналитик.
