Существенные изменения в рэнкинге организаторов размещения облигаций на рынке
В списке лучших компаний, занимающихся выпуском облигаций на внутреннем рынке, произошли значительные перемены. В 2024 году лидерство, принадлежавшее Газпромбанку, перешло к "ВТБ Капитал Трейдингу", а третье место занял "Сбербанк КИБ". Эти изменения связаны с увеличением объемов размещения облигаций вдвое до более 3 трлн рублей. Внесли вклад в смену лидера крупные сделки по конвертации кредитов в долговые бумаги. Такой процесс позволяет эмитентам снизить расходы на обслуживание долга, а также уменьшить регуляторное давление на банк.
Согласно данным агентства Cbonds, в первом полугодии 2025 года "ВТБ Капитал Трейдинг" возглавил список организаторов размещений облигаций на внутреннем рынке после длительного перерыва. Компания приняла участие в 143 эмиссиях на общую сумму 855 млрд рублей. Газпромбанк, ранее лидировавший в 2024 году, теперь занимает второе место с 170 выпусками на сумму 536,4 млрд рублей. "Сбербанк КИБ" удерживает третью позицию, принимая участие в размещении 141 выпуска на общую сумму 422,5 млрд рублей. Общий объем размещенных облигаций на рынке за этот период составил 3,1 трлн рублей, что более чем вдвое превышает показатель первого полугодия 2024 года.
Изменения в рейтинге произошли за счет нескольких сделок по замещению банковских кредитов на долговые ценные бумаги. Одним из крупнейших размещений стало размещение облигаций с переменным купоном компании ГМК "Норильский никель" на сумму 292,5 млрд рублей. "ВТБ Капитал Трейдинг" был организатором этого размещения, по мнению трех источников на рынке. Представители компании не прокомментировали эту информацию.
Такие сделки по секьюритизации позволяют компаниям получать более низкие процентные ставки, доступные на рынке, в предвкушении понижения ключевой ставки Банка России. Во втором квартале 2025 года эмитенты первого эшелона размещали облигации с доходностью 17-19,2% годовых, в то время как средняя ставка по кредитам до одного года составляла 22% годовых. Снижение ключевой ставки, произошедшее в июне, стимулирует заемщиков рефинансировать кредиты, выданные в условиях с высокими затратами на фондирование, отмечает руководитель департамента рынков капитала Совкомбанка Роберт Смакаев.
При размещении облигаций банк получает вознаграждение. Величина комиссии, по мнению эксперта аудиторско-консалтинговой группы "Юникон" Ольги Богдановой, варьируется от 0,3% до 0,5% в зависимости от объема, срочности выпуска, рейтинга эмитента и других факторов. Размещение корпоративных облигаций для банка является менее доходным, чем кредитование юридических лиц, но снижает регуляторное давление на банки за счет более низких требований по резервам, отмечает Ольга Богданова. Эмитентов также привлекает более длительный срок облигаций по сравнению с кредитами. Банки могут зафиксировать ставку купона на несколько лет вперед, даже если она ниже, особенно при снижении ключевой ставки, говорит директор по корпоративным финансам инвесткомпании "Риком-Траст" Николай Леоненков.
При более гибкой денежно-кредитной политике Банка России участники рынка ожидают сохранения высокой активности эмитентов на первичном рынке. Эмитенты будут среднизировать заемы, привлеченные по более высоким ставкам, и рефинансировать текущие обязательства. Роберт Смакаев также не исключает повышенного спроса на валютные облигации как инструмент хеджирования валютных рисков с более низкими ставками. Однако ключевое значение остается за геополитическими рисками, которые могут негативно повлиять на интерес инвесторов к риску и активность компаний на рынке облигаций, отмечает источник в одном из крупных банков.
