Выпуск валютных облигаций ВЭБа на $600 млн
После четырехлетнего перерыва валютные облигации предложил рынку ВЭБ, причем сразу на пять лет. За счет высокого спроса он смог вдвое увеличить объем размещения, до $600 млн, а также заметно снизить стоимость заимствования. Вместе с тем доходность по долговым бумагам финансовых организаций традиционно остается выше, чем по бумагам компаний реального сектора. К тому же решение ЦБ по ключевой ставке привело к росту доходностей в том числе на валютном рынке.
24 сентября ВЭБ.РФ закрыл книгу заявок на пятилетние облигации объемом $600 млн, рассказали участники рынка. За счет высокого спроса объем размещения оказался вдвое выше первоначального ориентира в $300 млн. Одновременно ставка ежемесячного купона была снижена с 7,5% до 7,15% годовых. В последний раз эмитент размещал валютные облигации в июле 2021 года, тогда инвесторам также был предложен пятилетний выпуск объемом $550 млн, а купон был более чем вдвое ниже (3,38% годовых).
Выход эмитента на рынок публичного долга с валютными бумагами продиктован необходимостью погасить выпуск еврооблигаций объемом $1 млрд, размещенных еще в 2010 году. В числе дополнительных причин для размещения валютного выпуска заместитель председателя ВЭБа Константин Вышковский назвал диверсификацию источников фондирования, сбалансированное управление активами и пассивами, а также расширение базы инвесторов за счет розничного сегмента, в том числе состоятельных инвесторов. Например, при размещении в августе—сентябре этого года валютных облигаций таких эмитентов, как «Норильский никель», НОВАТЭК, «СИБУР Холдинг», количество сделок составляло 9–36 тыс., а средний размер сделки составлял десятки тысяч долларов.
В целом в этом году на фоне высоких ставок по рублевым инструментам корпоративные заемщики активно размещают валютные облигации, ставки по которым значительно ниже. По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, с начала года было размещено пять десятков выпусков, в том числе 27 долларовых (на $13,1 млрд), 22 юаневых (на 50,1 млрд CNY) и один выпуск в евро (на €350 млн). В основном облигации в валюте размещают экспортеры, так как это позволяет им не только снизить стоимость заимствований, но дает возможность натурального хеджа валютной выручки.
Вдобавок в последние дни ситуация на долговом рынке заметно ухудшилась на фоне решения Банка России снизить ставку не на 2 процентных пункта (п. п.), как ждал рынок, а на 1 п. п., до 17%. В результате выросли ставки не только в рублевом, но и в валютном сегменте. Доходность по облигациям СИБУРа и «Норильского никеля», размещенным в начале месяца, достигла 6,9% и 6,8% годовых. Против инвесторов сыграла и динамика курса доллара, который после взлета в начале месяца до 86 руб./$ уже вторую неделю остается ниже уровня 84 руб./$. «Многие инвесторы покупали валютные облигации на идее заработать на ослаблении рубля. Некоторые из них решили зафиксировать рублевую прибыль, особенно на фоне опасений, что дальнейший потенциал ослабления рубля ограничен»,— считает Антон Пустовойтов.
Динамика рынка валютных облигаций
Участники рынка предполагают, что разница в доходности новых бумаг ВЭБа и выпусков других эмитентов будет уменьшаться после вторичных торгов. По мнению Артема Привалова, портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал», доходность этих бумаг может немного превышать доходность государственных бумаг.
Валютные облигации лизинговой компании имеют годовую процентную ставку от 6,7% до 7%, в зависимости от срочности. Согласно Привалову, новые выпуски ВЭБа имеют доходность от 6,9% до 7,1% годовых.
Несмотря на повышение ставок, сегмент валютных облигаций будет востребован. Однако управляющие отмечают насыщение рынка, что затруднит размещение новых выпусков. Генеральный директор «Арикапитала» Алексей Третьяков считает, что спрос на валютные облигации будет зависеть от динамики курса рубля, а не только от ключевой ставки. По его мнению, при дальнейшем ослаблении рубля спрос на валютные облигации уменьшится, так как при стабильном курсе рубля рублевые ставки останутся привлекательными.