Факторы, повлиявшие на решение регулятора
Банк России на заседании 19 июня принял решение об изменении ключевой ставки. Она была снижена на 25 базисных пунктов с 14,5% до 14,25% годовых. Это девятое последовательное смягчение денежно-кредитной политики, однако шаг оказался вдвое меньше, чем ожидало большинство аналитиков.
Аргументы против ускоренного смягчения
В принятом решении регулятор обозначил ряд причин, ограничивающих пространство для более существенного снижения. Среди них выделены среднесрочные риски, связанные с ростом бюджетных расходов, заметно ускорившееся кредитование, а также всплеск цен на бензин, который может оказать давление на инфляцию в июне.
По оценкам ЦБ, устойчивая инфляция находится в диапазоне 4–5% в годовом выражении. При этом отмечается, что ее замедление в апреле-мае частично обусловлено временными факторами, такими как укрепление рубля и сезонное удешевление отдельных товаров.
Перспективы дальнейшего снижения ставки
Центробанк располагал и другими аргументами в пользу осторожного решения. Помимо цен на топливо, к ним относятся сохранение высоких темпов роста зарплат, превышающих рост производительности труда, геополитическая напряженность, а также риски роста мировой инфляции.
Отдельно регулятор указал на изменение бюджетной политики, которая, по его оценкам, станет более стимулирующей, чем предполагалось ранее. Поступление дополнительных денег в экономику через бюджетный канал повышает риски инфляции, что может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики в перспективе.