Центробанк РФ снизил ключевую ставку до 15% на фоне замедления инфляции и экономической активности

Банк России продолжил политику постепенного смягчения денежно-кредитной политики, уменьшив ключевую ставку на 0,5 процентного пункта. С 20 марта она установлена на уровне 15% годовых. Такое решение стало седьмым подряд снижением ставки после достижения пика в 21% в июне 2025 года.

На заседании совета директоров регулятора большинством голосов было поддержано снижение ставки. Несмотря на отдельные предложения оставить ее без изменений или снизить сразу на 1 процентный пункт, большинство склонялось к уменьшению на 50 базисных пунктов.

Основным мотивом для очередного снижения ставки стало замедление инфляции после январского резкого скачка, вызванного повышением НДС и утильсбора. По состоянию на 16 марта годовая инфляция составила 5,9%. После исключения разовых факторов показатель устойчивой инфляции оценивается в диапазоне от 4 до 5 процентов. При этом рост инфляционных ожиданий населения на ближайший год не считается регулятором значительным.

Вторым фактором послужило ослабление темпов экономической активности в начале текущего года, а также некоторое охлаждение потребительского спроса. Дополнительно отмечается снижение напряженности на рынке труда, проявляющееся в уменьшении числа жалоб на нехватку кадров и сокращении проинфляционных действий предприятий по увеличению заработной платы.

Банк России выделяет два главных источника неопределенности для дальнейшей денежно-кредитной политики. Во-первых, это конфликт на Ближнем Востоке между США, Израилем и Ираном. Военные действия вызвали рост цен на нефть и другие экспортные товары России, однако в то же время способны замедлить мировой спрос и инвестиции, а также повлиять на инфляцию в странах-импортерах энергоресурсов. Эти факторы могут привести к шоку предложения, отражающемуся на издержках и ценах внутри российской экономики.

Во-вторых, внутренним риском ЦБ считает неопределенность, связанную с возможной корректировкой бюджетной политики. Правительство объявило о временном приостановлении продажи валюты из Фонда национального благосостояния, планирует снизить цену отсечения нефти с $59 за баррель и сократить незащищенные расходы бюджета.