Последствия для эмитентов и рынка
Банк России планирует повысить минимальный объём первичного публичного размещения акций для попадания во второй уровень биржевого листинга. Требование составит 3 миллиарда рублей, что соответствует текущему порогу для первого уровня. Ранее для второго уровня достаточно было привлечь 2 миллиарда рублей.
Изменения направлены на повышение ликвидности акций и формирование рыночного ценообразования. Ожидается, что они могут вступить в силу в 2027 году.
Роль институциональных инвесторов
Новое требование может заметно ограничить возможности для компаний среднего размера по привлечению средств через IPO. За последние несколько лет около четверти всех размещений проходили с объёмом от 2 до 3 миллиардов рублей, что соответствует текущему, но не будущему порогу.
Эмитенты часто стремятся именно во второй уровень листинга, так как это упрощает доступ к розничным инвесторам. Для ценных бумаг вне котировальных списков действует обязательное тестирование неквалифицированных инвесторов. В результате классические IPO могут стать преимущественно инструментом крупного бизнеса.
Требования к доле акций в свободном обращении
Одна из целей регулятора — привлечение к размещениям негосударственных пенсионных фондов. Для них ограничение на участие в IPO было снижено с 50 до 3 миллиардов рублей в 2024 году.
Однако на практике НПФ пока проявляют осторожность. Их инвестиции сосредоточены в основном на акциях первого эшелона. В прошлые годы в IPO участвовали лишь единичные пенсионные фонды.