ЦБ сохраняет ключевую ставку на уровне 21%: причины и перспективы.

Начало текущего года характеризуется значительной инфляцией, и ожидается, что пик ценового давления на российскую экономику придется на апрель-май 2025 года, согласно аналитикам Центробанка. Стоит отметить, что в июле население России ждет новый этап увеличения тарифов, что приведет к дополнительному росту цен на 0,5%, подчеркнула глава ЦБ. При разработке стратегии ключевой ставки Банк России учитывает множество факторов, таких как колебания курса рубля, бюджетный дефицит, ситуация на рынке труда и состояние кредитования.

"Мы анализируем практически все, что может повлиять на экономику и инфляцию, это широкий набор показателей", - отметила Эльвира Набиуллина, реагируя на запрос. Оценка обстановки в регионах также остается в приоритете. При этом не существует жесткого списка ключевых индикаторов для принятия решения о ключевой ставке, так как в различных ситуациях разные показатели имеют различное значение, пояснила она.

Геополитические факторы также учитываются Центробанком, однако пока не включаются в прогнозы мирного разрешения кризиса на Украине. Согласно Набиуллиной, это слишком рано для включения данного фактора в базовый сценарий. Дальнейшее развитие событий будет влиять на экономику и инфляцию, но точное прогнозирование в данный момент затруднительно.

Реакция инвесторов свидетельствует, что поведение Центробанка не устроило многих. Индекс Мосбиржи упал на 2% сразу после анонса решения о ключевой ставке, а затем еще на 2% после высказываний Эльвиры Набиуллиной. Глава ЦБ не только гипотетически упомянула возможное ужесточение денежно-кредитной политики, но и явно заявила, что совет директоров готов вернуться к повышению ставки уже на предстоящих заседаниях. Она отметила, что решение о снижении ставки в данный момент не рассматривалось, учитывая темпы роста цен на потребительские товары.

"Ценовое давление остается высоким. Показатели инфляции к концу 2024 года превысили 10%, что является неприемлемо высоким уровнем. По текущим данным января и февраля замедление темпов инфляции наблюдается по сравнению с концом прошлого года. Однако пока не наблюдается переломного момента в ценовой динамике", - подчеркнула Эльвира Набиуллина.

Изменения в прогнозах долгосрочной стратегии ЦБ также привлекли внимание рынка. Прогнозы по инфляции на 2025 год были пересмотрены в сторону увеличения - с 4,5-5% до 7-8% в декабре, и с 6,1-6,8% до 9,1-9,8% в среднем за год. Соответственно, изменился и прогноз по средней ключевой ставке. Если ранее Центробанк планировал диапазон 17-20%, то теперь цифры указывают на среднегодовое значение от 19% до 22%, с возможными крайними вариантами.

По мнению Дмитрия Полевого, директора по инвестициям в компании "Астра УА", ожидание рынка относительно заседания ЦБ 14 февраля было предсказуемо - сохранение ставки на уровне 21%. Любое другое решение было бы сюрпризом для инвесторов. Текущая экономическая картина не позволяет Центробанку смягчать политику. В его прогнозах он предполагает, что ставка останется выше 21%, но на 2026 год может снизиться до 11%, в зависимости от инфляции. Он ожидает начала снижения ставки во втором квартале 2025 года с возможным падением до 14-15% к концу текущего года или началу 2026 года.

Подготовка к заседанию 14 февраля включала анализ данных Росстата о росте цен в январе, который составил 1,23%. Хотя официальное объявление о показателях было сделано лишь в пятницу вечером, такой результат вызвал недовольство. Рост цен в январе дает ЦБ возможность подчеркнуть, что инфляционная ситуация с ноября-декабря не изменилась, и перелом в тренде пока не наблюдается. Прогноз ЦБ допускает увеличение ключевой ставки в текущем году, усредненное значение которой составляет 19-22%. Прогноз по инфляции к концу 2025 года значительно увеличен, до 7-8%, отметил главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.

Долгожданный успех Центробанка в борьбе с инфляцией на уровне 4% снова откладывается, теперь – до 2027 года. На пресс-конференции председатель ЦБ выражала свое разочарование этим фактом. "Мы по-прежнему прогнозируем, что инфляция закрепится в диапазоне 8-9% к концу 2025 года, а ключевая процентная ставка составит 21%. Это означает, что нас ждет длительный период жесткой денежно-кредитной политики", - отметил Латыпов.

Поддерживать высокую ключевую ставку в текущей экономической ситуации – это логичное решение, считает аналитик компании "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист. "Лишний оптимизм может помешать достижению цели по борьбе с инфляцией. Мы также считаем, что необходимо ожидать снижение ставки не раньше второй половины года. С одним важным замечанием: геополитические события влияют на инфляцию и экономику. И как показывает опыт последних дней, обстановка может меняться стремительно. При благоприятном сценарии снижение процентной ставки может начаться раньше, однако предвидеть это заранее невозможно, как отметила сама Эльвира Набиуллина на пресс-конференции", - подытожил он.