Новые параметры регулирования
Банк России готовится ужесточить правила, регулирующие субординированные депозиты и облигации. Ключевым изменением станет повышение порога достаточности капитала, при котором возможны списание или конвертация этих инструментов. По новым правилам списанные суборды должны будут восстанавливаться после нормализации капитала банка.
Этапы внедрения и текущий рынок
Согласно консультативному докладу регулятора, триггер для списания субординированных обязательств будет повышен с 5,125% до 6,5%. Выплата процентов по ним будет запрещена, если норматив достаточности капитала Н1.1 опустится ниже 7,5%, Н1.2 — ниже 9%, а Н1.0 — ниже 11%. Банки смогут предлагать по таким инструментам ставку, не превышающую ключевую ставку плюс 10 процентных пунктов.
На кредитные организации возлагается обязанность восстановить номинал списанных субордов в течение трех лет. В противном случае будет введено ограничение на рост рисковых активов. Также на этапе эмиссии должны быть четко определены условия конвертации субордов в акции, чтобы исключить занижение количества бумаг для инвесторов. В примерных расчетах ЦБ инвестор при новых правилах может получить почти в пять раз больше акций.
Оценки привлекательности и рисков
Новое регулирование затронет только инструменты, выпущенные после его вступления в силу. Внедрение будет поэтапным: в 2027 году планируется подготовить нормативную базу, а в первом квартале 2028 года — принять законодательные изменения. Они, среди прочего, отменят требование бессрочности для субординированных инструментов и закрепят механизм восстановления номинала.
По данным отчетности, на балансах российских банков находятся непогашенные суборды на сумму свыше 2 трлн рублей. С начала 2026 года было размещено три выпуска таких облигаций на общую сумму 15,7 млрд рублей. Кроме того, весной были проведены операции по замене нескольких выпусков субординированных облигаций одного из крупнейших банков.