Реальная стоимость денег и влияние бюджета
На заседании 19 июня совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Новое значение составляет 14,25% годовых.
Сокращение оказалось менее значительным, чем ожидали многие участники рынка, прогнозировавшие снижение на 50 пунктов. Это первый раз с 2020-2021 годов, когда регулятор использует столь осторожный шаг в изменении ставки, однако в тот период ее уровень был однозначным.
Ожидания и прогнозы
В условиях текущей инфляционной динамики такое решение фактически ведет к ужесточению денежно-кредитной политики в реальном выражении. Разница между номинальной ставкой и инфляцией теперь находится на уровнях, сопоставимых с концом 2024 года, когда ключевая ставка составляла 21%.
Основным ограничителем для более быстрого смягчения политики ЦБ РФ остается бюджетный фактор. Дефицит федерального бюджета с начала года уже достиг 6 трлн рублей, что превышает показатель, запланированный на весь 2026 год — 3,8 трлн рублей.
Согласно оценке регулятора, бюджетная политика на трехлетнем горизонте окажется более стимулирующей, чем предполагалось ранее. Это создает условия для того, что траектория ключевой ставки может оказаться выше ранее озвученных прогнозов.