Повышение налогов и цены: эффект и ожидания
Расценить проект бюджета как дезинфляционный
Мы в данный момент оцениваем проект бюджета как дезинфляционный. Да, возможно, будет краткосрочная реакция цен на повышение НДС, но это будет временный и разовый эффект. Это может в некоторой степени повлиять на скорость снижения инфляционных ожиданий.
Ранее Минфин предложил увеличить ставку НДС на 2% и направить доходы, полученные от этого повышения, на финансирование обороны и безопасности. Эти изменения должны вступить в силу с 2026 года.
Председатель Центробанка напомнила, что в 2019 году НДС также был повышен с 18% до 20%, однако инфляция тогда увеличилась всего на 0,6%. Набиуллина отметила, что нет причин ожидать, что повышение НДС на 2% немедленно повлечет за собой рост цен.
Вместо увеличения налогов, можно было бы увеличить дефицит бюджета, но госрасходы будут увеличены умеренно. Плановый дефицит бюджета к концу 2025 года составлял 3,8 трлн рублей (1,7% от ВВП), и теперь ожидается его увеличение до 5,7 трлн рублей (2,6% от ВВП). Согласно руководителю Центробанка, сбалансированный бюджет значительно лучше с точки зрения финансовой устойчивости, инфляции и уровня процентных ставок, чем увеличение дефицита.
Предсказуемость бюджетной политики является ключевым фактором при принятии решений о ключевой ставке. Сбалансированный бюджет предпочтительнее увеличения дефицита, поскольку чем больше увеличивается долг государства, тем выше должны быть процентные ставки. Решение правительства снимает опасения Центробанка о возможном увеличении прогнозируемой ставки на 2026 год.
Финансовый рынок: влияние ставок и штрафов
После обновления государственных расходов и параметров бюджета, председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что вероятность сохранения ключевой ставки на уровне не менее 15% в 2025 году увеличилась. Реакция рынка на новости была отрицательной, но Центробанк оценивает ситуацию через призму инфляции, не учитывая реакцию финансовых рынков. Если темпы инфляции продолжат замедляться, Центробанк продолжит понижать ключевую ставку, несмотря на ситуацию с бюджетом. Аксаков подчеркнул, что не исключено снижение ставки в этом году, но не до ожидаемых многими уровней.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина отметила необходимость постепенного снижения цены отсечения в бюджете. Ранее министр финансов Антон Силуанов объявил о планах ежегодного снижения цены отсечения нефти на $1 до 2030 года. Это мероприятие должно положительно сказаться на долгосрочных процентных ставках за счет снижения рисков. Набиуллина также выразила готовность рассмотреть статус системно важных для маркетплейсов дочерних банков, учитывая их растущую популярность.
В ходе форума с участием руководителей финансовых организаций глава Банка России подняла тему защиты прав клиентов от банковских нарушений. Созданный Центробанком рейтинг банков по жалобам клиентов возглавили МТС-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк, ВТБ и Т-Банк. В Госдуме обсуждается законопроект о ужесточении штрафов для банков в случае нарушений при работе с вкладами, кредитами и мобилизованными средствами. Набиуллина высказала мнение о необходимости более серьезных штрафов для банков, игнорирующих рекомендации Центробанка, чтобы укрепить дисциплину в отрасли и защитить интересы клиентов.