Текущие значения и динамика
Краткосрочные ставки по кредитам в юанях на межбанковском рынке поднялись до максимума за полтора года, приблизившись к уровню 14% годовых. Причиной названы сокращение продаж экспортной выручки с конца прошлого года и прекращение продаж валюты Минфином в рамках бюджетного правила, что вызвало дефицит юаневой ликвидности.
Наблюдавшийся рост ставок может продолжиться в краткосрочной перспективе, тогда как приток валюты в результате повышения цен на нефть способен смягчить напряжение на рынке.
Факторы формирования дефицита юаней
16 марта значение индикатора RUSFAR CNY для однодневных репо с клиринговыми сертификатами участия достигло 13,68% годовых — максимума с ноября 2024 года. За один день показатель вырос на 1,4 процентного пункта, за неделю — на 7 процентных пунктов.
В конце 2024 года ставки доходили до 20% годовых на фоне проблем с трансграничными платежами, однако в 2025 году они в целом оставались близкими к нулю из‑за сниженного спроса импортеров и высокого предложения валюты со стороны экспортеров и регулятора.
Влияние решения Минфина и поведение курса
Дефицит заложен еще в конце 2025 года, когда компании и государственные эмитенты активно привлекали займы в китайской валюте при низких ставках. С октября 2025-го корпоративные заемщики через облигационные выпуски привлекли более 16 млрд CNY; в конце года Минфин обеспечил размещения порядка 20 млрд CNY. Несмотря на возможность оплаты рублями, эмитенты обычно конвертируют средства в юани для снижения валютного риска.
С начала 2026 года приток китайской валюты снизился. В январе чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами составили $5,1 млрд, что почти в полтора раза меньше по сравнению с январем 2025 года. В феврале реализация валюты сократилась до $3,5 млрд, в три раза меньше аналогичного периода годом ранее. Сочетание высокого спроса на займы в юанях и сокращения притока валюты стало ключевым фактором текущего дефицита.
Перспективы и риски
Усугубление ситуации в середине марта связано с приостановкой продаж валюты в рамках бюджетного правила, которые ранее выступали значительным источником валютной ликвидности. Дополнительные нефтегазовые доходы экспортеров от роста цен на нефть не компенсируют сразу выпадающие объемы, так как отражение в выручке происходит с задержкой.
16 марта курс юаня вырос на 17 копеек и составил 11,82 руб./CNY. За пять дней китайская валюта подорожала на 55 копеек, вернувшись к максимумам с 12 сентября 2025 года. При этом доступ к юаням у российских компаний ограничен: возможность занимать доллары и евро в западной финансовой системе не распространяется на юани, и основным каналом получения китайской валюты остаются внешнеторговые операции.