Спрос на длинные ОФЗ снизился, доходность может превысить 15%

Попытка Минфина разместить тринадцатилетние облигации федерального займа не принесла ожидаемого результата. Спрос на эти бумаги составил менее 70 млрд рублей. При этом эмитент удовлетворил только половину заявок из-за высоких требований инвесторов к доходности.

Общая активность на первичном рынке государственных облигаций в конце мая снизилась. Суммарный спрос на два предложенных выпуска ОФЗ с постоянным доходом составил чуть более 165 млрд рублей, что на 35% ниже показателя предыдущей недели. Объем размещения сократился почти на 40%, составив 105 млрд рублей. За весь месяц министерство привлекло 515 млрд рублей, что является минимальным результатом с января и на 45% ниже апрельского показателя.

Снижение интереса инвесторов произошло на фоне роста доходностей облигаций. Это связано с неопределенностью перед июньским заседанием Банка России и неясностью бюджетных параметров. После апрельского снижения ключевой ставки регулятор повысил прогноз по ее среднему уровню на текущий и следующий год. С начала мая доходности среднесрочных и длинных ОФЗ увеличились на 27–37 базисных пунктов, достигнув уровня 14,75–14,82% годовых.

Более значительный рост доходностей долгосрочных бумаг объясняется структурой предложения Минфина. С начала года более двух третей всех размещений приходилось на облигации сроком от 7 до 15 лет. При проведении аукционов эмитент предлагает премию к вторичному рынку, что дополнительно повышает доходность. Премия для четырехлетнего выпуска составила около 4 базисных пунктов, для тринадцатилетнего — около 2 базисных пунктов. Короткие бумаги министерство практически не предлагает.

Спрос на облигации сохраняется от банков и управляющих компаний. После апрельского снижения ставки фондирование для банков стало дешевле, средние депозитные ставки опустились до уровня около 13% годовых. Активно вкладывают средства в облигации и облигационные ПИФы частные инвесторы. С начала мая только такие фонды привлекли от клиентов около 130 млрд рублей.