Снижение ключевой ставки и рост интереса инвесторов к ОФЗ
Решение ЦБ РФ о постепенном снижении ключевой ставки до 16,5% способствовало росту спроса на ОФЗ с фиксированным купоном. На аукционе Минфина сократили размер премии по доходности для среднесрочных облигаций, а по долгосрочным бумагам размещение прошло с дисконтом. Объем размещения достиг 124 млрд руб., превысив предыдущую неделю на треть. Однако эксперты считают, что спроса на ОФЗ-ПД будет недостаточно из-за увеличения плана заимствований и масштабных погашений, ожидая размещения флоатеров, более привлекательных для инвесторов к декабрю.
Прошедшее заседание ЦБ РФ по ключевой ставке положительно сказалось на активности инвесторов на аукционах гособлигаций. Совокупный спрос на два выпуска ОФЗ-ПД 29 октября достиг 275,5 млрд руб., превысив предыдущую неделю почти вдвое. Объем удовлетворенных заявок составил 124,2 млрд руб., увеличившись на треть по сравнению с предыдущей неделей.
Наибольший спрос был на выпуск ОФЗ-ПД с погашением в июне 2032 года, который привлек почти 243 млрд руб., став вторым по величине за год. Значительный объем заявок был собран также 1 октября на выпуск с погашением в июне 2037 года, который собрал рекордные 273 млрд руб. Однако Minfin удовлетворил лишь 41% заявок на сумму менее 100 млрд руб. Заявки на втором аукционе были удовлетворены на сумму в 24,72 млрд руб. при спросе в 32,6 млрд руб. Участники рынка отметили высокую концентрацию заявок, с одной из них на 50 млрд руб.
Средневзвешенная доходность составила 15,27% на первом аукционе и 15,12% на втором. Премия к доходности была снижена до 7 б. п., что считается благоприятным с точки зрения участников рынка. Рост активности инвесторов и снижение премии стали возможны за счет улучшения рыночной ситуации после решения ЦБ РФ снизить ставку на 0,5 п. п. Ожидания аналитиков по сохранению ставки на уровне 17% не оправдались, регулятор снизил ее до 16,5%.
Корректировка ставки и снижение прогноза ставки на 2026 год благотворно повлияли на привлекательность ОФЗ с фиксированным купоном. По мнению специалистов, это может привести к увеличению спроса на долгосрочные ОФЗ и снижению доходности до 10–12% годовых. Инвесторы сохраняют интерес к ОФЗ даже при повышенном прогнозе ставки на 2026 год.
Спрос на облигации и перспективы рынка
Значительные выплаты и погашения облигаций стимулируют спрос инвесторов на реинвестирование средств. В октябре инвесторам было выплачено 112,5 млрд руб. в виде купонов, а в ноябре с учетом погашения более 450 млрд руб., что составит около 630 млрд руб. общим объемом.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев высказывает мнение, что спрос на классические ОФЗ-ПД не будет достаточен для выполнения годового плана по заимствованиям. Возможно, корректировка бюджета приведет к увеличению объема заимствований с 4,8 трлн до 7 трлн руб. Вероятно, Минфин предложит флоатеры на сумму 2-3 трлн руб. для достижения годовой цели, которые будут приобретены крупными банками.