Рост числа дефолтов угрожает российскому рынку облигаций

Кризис платежеспособности набирает обороты на долговом рынке. Примерно четверть облигационных выпусков в настоящее время находится под угрозой дефолта. Только за первые три месяца текущего года компании одиннадцать раз переносили выплаты, что сопоставимо с половиной аналогичных случаев за весь прошлый год. Часть этих переносов уже переросла в полноценные неисполнения обязательств.

Фундаментальной проблемой для бизнеса стали высокие процентные ставки. Компании, ранее привлекавшие займы по 13-15%, сейчас вынуждены рефинансировать долг по существенно более дорогим условиям. Одновременно на них давят возросшая налоговая нагрузка и вялый потребительский спрос. В результате расходы начинают опережать доходы, что приводит к дефициту средств для обслуживания долгов.

Ожидается, что волна дефолтов продолжится и в течение всего текущего года. В зоне особого риска находятся эмитенты, выпускавшие бумаги высокого дохода или имеющие низкие кредитные рейтинги. Однако совокупный номинальный объем их обязательств оценивается как не слишком крупный, что пока не создает системной угрозы для финансового рынка.

Ситуация может стать критической, если проблемы с платежами коснутся компаний первого и второго эшелона. Потенциальные крупные банкротства способны дестабилизировать рынок. При этом даже ускоренное снижение ключевой ставки Банком России в ближайшее время не окажет существенной помощи большинству заемщиков, так как основные долги уже оформлены по высоким процентам.

Дополнительным фактором давления является так называемая стена погашений. В текущем году компаниям предстоит выплатить около 5-6 триллионов рублей по своим обязательствам.