Август: низкая активность на рынке долга
Этот месяц оказался сложным для Минфина, который смог разместить облигаций на значительно меньшую сумму, чем в июле. Инвесторы осторожничают из-за неоправданных надежд на урегулирование украинского конфликта и роста инфляционных ожиданий. Аналитики, однако, не видят серьезных рисков для выполнения планов по размещению ОФЗ и не предвидят изменений в тактике заимствований.
После небольшого подъема на первичном рынке государственного долга на прошлой неделе, инвесторская активность снова снизилась. Суммарный спрос на два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном, размещенные 27 августа, оказался ниже на 20% по сравнению с предыдущей неделей. Объем размещения уменьшился лишь на 4%, составив 91,9 млрд руб. С учетом дополнительных размещений Минфин смог привлечь немногим более 343 млрд руб., что в 2,3 раза ниже результатов июля.
Падение активности в августе частично связано с сезонным падением деловой активности из-за пика отпускного сезона. Однако основной причиной снижения спроса стали чересчур оптимистичные ожидания в отношении результатов встречи президентов России и США на Аляске. Неожиданное отсутствие решения украинского вопроса привело к охлаждению интереса к государственным облигациям, цены на которые за последние месяцы значительно выросли.
На фоне этого произошел значительный сбой на вторичном рынке, приведший к снижению котировок гособлигаций. Индекс RGBITR опустился до 726,18 пункта, что на 0,3% ниже уровня закрытия предыдущего дня. По оценкам аналитиков, доходности по ОФЗ-ПД за последнюю неделю увеличились на 37 базисных пунктов, в основном из-за роста доходности долгосрочных ОФЗ.
Несмотря на снижение активности инвесторов, Минфин смог выполнить лишь 22,5% квартального плана размещения. Однако за счет высокого объема размещений в июле, план за два месяца был исполнен на 75%. План на сентябрь составляет 372,4 млрд руб., что должно быть реально даже при сниженной активности инвесторов.
По мнению экспертов, даже если план не будет полностью выполнен, это не станет проблемой, так как более важен годовой план. В случае неисполнения планов по внутренним заимствованиям, Минфин может обратиться к другим источникам финансирования, таким как ФНБ.
