Динамика денежной массы
Опубликованные Центробанком РФ итоговые данные о положении денежной массы (М2) свидетельствуют, что в июле показатель увеличился на 0,8% в месячном измерении и на 15% по сравнению с прошлым годом. «Темпы роста М2 остаются умеренными и соответствуют уровню, зафиксированному в период низкой инфляции с 2016 по 2019 год»,— отмечает Евгений Сусин из Газпромбанка.
Тем не менее, по данным аналитиков Telegram-канала MMI, в течение трех месяцев, в пересчете на год, показатель растет со скоростью 19–20% уже третий месяц подряд, что, по мнению экспертов, не является сбалансированным ростом при текущих ставках и целевой инфляции в 4%. Согласно анализу MMI, с начала года сезонно сглаженная М2 выросла на 7,2%, в то время как Центробанк прогнозировал рост в диапазоне 6–9% на текущий год.
Основной причиной увеличения денежной массы является рост кредитования экономики. В июле объем кредитов вырос на 1,7 триллиона рублей с учетом валютной корректировки и был полностью обеспечен организациями. На корпоративные кредиты пришлось 1,1 триллиона рублей прироста, на облигации — 0,4 триллиона рублей, а на другие требования — 0,3 триллиона рублей. Портфель требований к населению за месяц, напротив, сократился на 51 миллиард рублей.
«Бюджетные операции июля в увеличении денежной массы пока не сказались. Их воздействие проявилось в факторах формирования ликвидности, но изменение чистых требований государственных органов близилось к нулю»,— подчеркивают специалисты Telegram-канала «Твердые цифры».
В свою очередь, Егор Сусин отмечает: хотя кредиты компаниям стали основным источником роста денежной массы (14,1 триллиона рублей за год), заметный вклад бюджета остается (5,6 триллиона рублей). Новые средства в основном сосредоточены в срочных депозитах населения, что свидетельствует о его высоком уровне накоплений (в июле такие депозиты в рублях увеличились на 0,5 триллиона рублей). «Общий тренд показывает увеличение кредитной активности в условиях смягчения денежно-кредитных условий, хотя это пока не приводит к значительным изменениям в динамике денежной массы»,— заключает эксперт.
Авторы Telegram-канала MMI, однако, настаивают: «Многим кажется, что ставки высокие. Однако цифры свидетельствуют обратное — нынешние денежно-кредитные условия позволяют корпоративным субъектам увеличивать свои требования на два триллиона рублей ежемесячно, что противоречит инфляционным ожиданиям в 4%». «Этот рост является признаком мягких денежно-кредитных условий. Вероятно, ставку придется повышать снова»,— считают авторы MMI.
