Причины перетока в наличные
В структуре денежной массы в России зафиксирован перелом. После периода длительного снижения доли наличных денег в обращении в марте начался их относительный рост. Согласно данным регулятора, доля наличных в широкой денежной массе М2Х составила 14,1%, оставаясь близкой к историческому минимуму, но динамика показателя изменилась.
В то же время сам агрегат М2Х в марте сократился на 1% из-за уменьшения средств компаний на банковских депозитах, что связано с налоговыми платежами. Годовой темп роста широкой денежной массы замедлился до 12,2%.
Последствия для банков и рынка
Оценки масштабов перетока средств в наличные с начала апреля составляют около 0,5 трлн рублей. Это привело к увеличению структурного дефицита ликвидности в банковском секторе.
Среди основных причин наблюдаемого явления аналитики называют рост операций в неформальном секторе экономики, связанном с малым и средним бизнесом. Однако отмечается, что данный фактор не объясняет резкого ускорения оттока, начавшегося в середине марта. Существенное влияние могло оказать совпадение по времени с ограничениями в работе ряда интернет-сервисов, что могло изменить поведение экономических агентов.
Динамика кредитования
Отток средств в наличные снижает ресурсную базу кредитных организаций и усиливает их зависимость от фондирования со стороны центрального банка. Дополнительное давление создают возросшие обязательные резервы и операции с Фондом национального благосостояния.
Банки компенсируют потерю ликвидности заимствованиями у регулятора. По оценкам, объем таких заимствований к концу апреля мог достигнуть 5 трлн рублей. При сохранении текущей тенденции потребность в фондировании может увеличиться до 6,5–7,5 трлн рублей к концу текущего года, а структурный дефицит ликвидности — до 2,5–3,5 трлн рублей. Подобное развитие событий способно поднять ставки денежного рынка выше уровня ключевой ставки Банка России.