Инвесторы замерли в ожидании: рынок госбондов тормозит перед решением Центробанка.

Последние результаты размещения ОФЗ оказались одними из наименее успешных за последние пять месяцев. Объемы снизились почти вдвое до 87 млрд рублей, при сохранении ставок на уровне предыдущих показателей (около 14% годовых). Участники рынка проявляют осторожность в преддверии заседания Банка России, где ожидается возможное снижение ставок.

Активность инвесторов на аукционах по размещению гособлигаций 10 сентября уменьшилась. Суммарный спрос на два выпуска ОФЗ уменьшился на 44% до 160 млрд рублей по сравнению с предыдущей неделей. Минфин стал жестче отсеивать заявки, и в итоге были размещены облигации на сумму 87,1 млрд рублей, что является одним из наихудших результатов за последние пять месяцев.

Премия по доходности ко вторичному рынку значительно выросла. При размещении семилетнего выпуска средневзвешенная доходность составила 13,97% годовых, что привело к премии в 14 б. п. По пятнадцатилетнему выпуску с доходностью в 14,01% годовых премия составила 12 б. п.

Инвесторы проявляют осторожность из-за неопределенности перед заседанием Банка России. Ранее ожидалось снижение ключевой ставки до 16% на 2 п. п. и до 14,5% к концу года, теперь аналитики менее оптимистичны и ждут снижения только на 1 п. п. и до 17% и 15,5% соответственно. Это связано с противоречивыми сигналами от регулятора и экономическими показателями.

Беспокойство на рынке также вызывают планы Минфина по увеличению объемов заимствований. Ожидаемый дефицит бюджета может привести к увеличению объемов заимствований до 4,5–4,8 трлн рублей, что не вызывает паники среди участников рынка.

С изменениями ДКП Банка России основными игроками стали доверительные управляющие, чья доля выросла с 24,6% до 35,2%. Приток средств в облигационные фонды и аукционы Минфина также сохраняется на высоком уровне.

По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, интерес инвесторов к долгосрочным облигациям федерального займа сохранится до конца текущего года в связи с циклическим снижением ключевой процентной ставки. Он предполагает, что ставка будет уменьшена на 2 процентных пункта на заседаниях в сентябре и октябре, а затем на 1 процентный пункт в ноябре. «Потребность в «дополнительных» ОФЗ может возникнуть на рынке при резком снижении ключевой ставки Центрального Банка»,— соглашается директор по инвестициям Управляющей компании «Первая» Андрей Русецкий. Но он отмечает, что в случае ограниченных возможностей для ее понижения, ЦБ РФ может увеличить предоставление ликвидности банкам, которые смогут получить выгоду при покупке государственных облигаций.