Долговая нагрузка Мечела достигла рекордного уровня в 2025 году

Компания "Мечел", крупный производитель угля и стали, по итогам 2025 года столкнулась с исторически высокой долговой нагрузкой. Показатель чистого долга компании значительно вырос, при этом EBITDA сократилась более чем в семь раз из-за падения продаж и снижения цен на продукцию. Аналитики не прогнозируют существенного улучшения финансового положения в текущем году.

Несмотря на рост затрат, "Мечел" продолжил наращивать чистый долг, достигнув максимума за последние пять лет, что свидетельствует о сохраняющейся сложности финансового положения компании.

К концу 2025 года соотношение чистый долг к EBITDA "Мечела" увеличилось до 36 раз, тогда как на конец 2024 года этот показатель составлял 4,6, а на середину 2025 года — 8,8. EBITDA упала до 7,7 млрд рублей, что заметно ниже значений предыдущих периодов. Чистый долг компании вырос на 8%, достигнув 279,3 млрд рублей — это самый высокий уровень с 2020 года, когда долговая сумма была равна 326 млрд рублей.

Для сравнения, в 2015 году, при более высоком уровне чистого долга в 487 млрд рублей, коэффициент чистый долг/EBITDA был существенно ниже — 11. В отрасли считается, что соотношение выше 3 указывает на высокую долговую нагрузку.

Выручка "Мечела" в 2025 году уменьшилась на 26%, составив 287 млрд рублей. Компания задокументировала значительный убыток — 78,55 млрд рублей, что более чем в два раза превышает показатели 2024 года. Операционный убыток составил 33,17 млрд рублей, тогда как год назад наблюдалась операционная прибыль в размере 14,15 млрд рублей.

Основным фактором ухудшения финансового состояния стала слабость спроса на уголь и металлургическую продукцию, что повлекло за собой снижение объемов продаж и цен. В третьем квартале наблюдалось некоторое оживление в угольном секторе, позволившее возобновить добычу на отдельных активах, однако ускоренный рост затрат продолжал оказывать давление на финансовые результаты.

На результаты металлургического дивизиона также оказала влияние низкая рентабельность, вызванная сочетанием снижения цен и высокой инфляции затрат.

Эксперты отмечают наличие значительного давления на компанию со стороны тенденций на рынках угля и стали, а также влияния укрепления рубля. Рост процентных расходов в 2025 году составил 24,1% и достиг 56,5 млрд рублей, что превышает возможности покрытия за счет EBITDA и свободного денежного потока, создавая риски для финансовой устойчивости "Мечела".

Для смягчения ситуации компания продолжает капитализировать проценты и использовать оборотный капитал, что частично улучшает краткосрочную ликвидность.

В начале 2026 года "Мечел" осуществил продление сроков погашения части кредитов на сумму 17,2 млрд рублей до апреля, с рассматриваемой возможностью продления до сентября 2027 года. Компания также получила рассрочку сроком на три года по уплате налоговых и страховых обязательств на сумму 13,85 млрд рублей. Переговоры ведутся с поставщиками по рассрочке оплаты просроченной задолженности в размере 10 млрд рублей на период с 2026 по 2030 год.

Планируется продолжить переговоры с кредиторами для снижения денежного давления и оптимизации обслуживания долговых обязательств.

Рост долговой нагрузки в текущем году остается вероятным из-за сохраняющейся нестабильности на рынках угля и стали. Единственным потенциальным фактором улучшения финансовой ситуации может стать ослабление рубля в среднесрочной перспективе.

Для улучшения EBITDA и свободного денежного потока "Мечелу" необходимо повышение цен на коксующийся уголь и сталь, восстановление спроса на прокат, а также значительное снижение процентных ставок с одновременным пересмотром кредитных условий. Кроме того, важным является сохранение умеренных капитальных расходов, достаточных для поддержания производства в горнодобывающем и металлургическом сегментах.