Факторы осторожности регулятора
Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Решение было принято на заседании 19 июня. Темпы смягчения денежно-кредитной политики замедлились по сравнению с предыдущими шагами.
Оценка экономической ситуации
Основной причиной более сдержанного снижения стали риски для инфляции. Несмотря на замедление роста цен в апреле и мае, регулятор ожидает его ускорения в июне. Годовая инфляция по состоянию на 15 июня составила 5,6%, а ее устойчивая оценка остается в диапазоне 4–5%.
Инфляционные ожидания населения и бизнеса, хотя и снизились в июне, остаются на повышенном уровне, что может препятствовать дальнейшему замедлению роста потребительских цен. Впервые в качестве отдельного проинфляционного фактора регулятор выделил временное снижение производства моторного топлива.
Бюджетные риски и дальнейшая политика
Экономическая активность, по оперативным данным, улучшилась во втором квартале. В первой половине года экономика в целом демонстрирует умеренные темпы роста. Ускорился потребительский спрос, несколько выросла инвестиционная активность после ее охлаждения в начале года.
На рынке труда замедлилось снижение напряженности. Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но остаются жесткими. Отмечается рост кредитной активности как в корпоративном, так и в розничном сегментах. Склонность домашних хозяйств к сбережениям сохраняется на высоком уровне.