Банк России предложил более консервативный подход к цене нефти в бюджетном правиле

Центробанк рекомендует использовать осторожные оценки долгосрочной цены на нефть при формировании бюджетной политики. Согласно аналитической работе регулятора, устойчивый уровень цены российской нефти Urals находится в коридоре от 54 до 72 долларов за баррель. Исследование посвящено методологии оценки будущих нефтегазовых доходов бюджета.

В опубликованной аналитической записке подчёркивается, что рассчитанный диапазон цен представляет собой не краткосрочный прогноз, а оценку устойчивого уровня с учётом глобальных изменений спроса и предложения на энергоносители. В условиях ускоренного энергетического перехода и усиления климатической политики этот показатель может снизиться до 43–48 долларов за баррель. Основное внимание в документе уделено принципам бюджетного правила, которое регулирует связь между сырьевыми доходами, государственными расходами и объёмом резервов.

Главный вывод исследования заключается в том, что переоценка будущих нефтяных доходов представляет большую опасность для государственных финансов, чем излишне консервативные расчёты. Если бюджет будет планироваться исходя из завышенной цены, это может привести к закреплению расходов на уровне, не обеспеченном реальными будущими поступлениями. В такой ситуации возрастёт нагрузка на резервы или потребуется увеличение заимствований. Более осторожный подход, напротив, создаёт дополнительный запас прочности на случай ухудшения внешней конъюнктуры.

В качестве аргумента авторы приводят динамику ликвидной части Фонда национального благосостояния. За период с начала 2022 года к началу 2025 года её объём сократился с 8,4 до 4,1 триллиона рублей. На этом фоне роль резервов как инструмента сглаживания внешних шоков становится особенно важной, а потенциальная цена ошибки в расчётах — более высокой.