Цены на нефть и инфляционные риски
Нефтяные котировки в среднем за 2026 год могут оказаться выше более ранних прогнозов даже при смягчении ситуации на Ближнем Востоке. Такая оценка была озвучена в ходе обсуждения ключевой ставки. Одновременно регулятор отметил, что доминирующими остаются проинфляционные риски.
Факторы курсообразования рубля
Сокращение глобальных запасов сырья и временный спад предложения могут поддержать среднегодовую стоимость барреля. В первоначальных сценариях рынка не учитывался затяжной вариант эскалации напряженности вокруг Ирана. Влияние изменившихся внешних условий на российскую экономику пока сложно оценить.
Рост цен на сырье увеличивает экспортную выручку и способен оказывать укрепляющее давление на рубль, что является сдерживающим инфляцию фактором. Однако длительное сохранение высоких мировых цен создает угрозу усиления инфляционного давления в глобальной экономике и замедления ее роста. Удорожание импортных товаров и потенциальный рост логистических издержек будут работать на рост цен.
Баланс рисков для инфляции
Рубль в последнее время демонстрировал ослабление, несмотря на благоприятную нефтяную конъюнктуру. Участники обсуждения связали это явление с несколькими причинами. К ним отнесли ожидания более низких цен на нефть в конце 2025-начале 2026 года, приостановку операций по бюджетному правилу, а также ожидания корректировки валютных операций в связи с возможным снижением базовой цены на нефть в этом правиле.
В то же время текущие колебания курса остаются в рамках диапазона, наблюдаемого в течение последнего года. Устойчивого тренда на ослабление национальной валюты не формируется.