Банк России фиксирует возвращение к сбалансированному росту, экономисты отмечают заметную коррекцию в январе

В новом обзоре «О чем говорят тренды» регулятор интерпретирует начало 2026 года как возврат экономики к траектории сбалансированного роста после ускорения в конце 2025-го. В качестве основного аргумента приводится оценка выпуска базовых отраслей, которая служит оперативным индикатором краткосрочной динамики ВВП.

В то же время часть аналитиков указывает на существенное падение активности в январе 2026 года, которое по масштабу превысило предшествовавший декабрьский всплеск и вызывает вопросы о характере происходящих изменений.

Индекс выпуска базовых секторов заметно ускорился в IV квартале 2025 года, а затем резко скорректировался в январе 2026-го.

По оценке регулятора, месячная динамика составила +8,8% в декабре 2025 года и −9,5% в январе 2026 года. Для сравнения: в декабре 2024 года рост составлял +5,9% м/м, а в январе 2025 года падение достигало −5% м/м, при этом тот январь оставался выше всех месяцев года, а также выше среднего уровня по 2024 году на 0,8%.

В текущем цикле после декабрьского подъема выпуск вернулся к уровню августа 2024 года, а относительно среднего показателя 2025 года оказался ниже примерно на 2%.

Потребительский спрос после декабрьского пика охладился в январе сильнее, чем подсказывали некоторые оперативные индикаторы. Снижение было заметно в продажах автомобилей и стройматериалов, что существенно отразилось на статистике расходов населения.

В то же время по ряду товарных категорий массовой просадки не зафиксировано, что указывает на наличие разовых факторов — в частности, на опережающие покупки перед изменениями налогов и сборов, которые могли сконцентрировать часть спроса в декабре и усилить последующую статистическую коррекцию.

Регулятор обращает внимание на особенности учета в значимых отраслях: выпуск фиксируется в момент завершения производства и отгрузки, что способно сосредоточить большие объемы в одном месяце и создать эффект «перетока» активности.

Кроме того, на декабрьскую динамику могли повлиять опережающие закупки в ожидании повышения НДС и утильсбора, а также сезонные и календарные эффекты, привычные для начала года.